抑制“秃鹫基金”的战争白热化

南方中心总执行长：许国平

内容简介：许多国家面临日益恶化的债务形势，从而感受到抑制“秃鹫基金”并建立全球债务重组机制的紧迫性。（ 2014 年 9 月 15 日）

外债再现其丑陋的脸孔。许多发展中国家的出口收入和外汇储备减少。

没有一个国家愿意，只是不得已才寻求国际货币基金组织的帮助以避免违约。这可能会导致多年的财政紧缩和高失业率，最终债务甚至可能会变得更加糟糕。

可能出现低增长、经济衰退、社会和政治动荡。许多非洲和拉丁美洲国家以前有过这样的经历，而一些欧洲国家目前正在经历。

如果没有找到解决方案，一些国家只能进行债务重组。因为缺乏有序的债务重组国际机制，各国必须自己采取行动。

结局通常是混乱的，因为它面临市场信誉的损失和债权人的愤怒。但各国选择接受，而不是在国内引起更多动荡。

这就是阿根廷的经验，其 2002 年公共债务占 GDP 比重达 166% 。经济衰退和政治动荡多年后， 2001 年阿根廷债务违约。

随后阿根廷在 2005 年和 2010 年两次债务互换，从而与 93% 的债权人进行债务重组，其同意接受的价格约为原始债券面值的三分之一。

但 7% 的债权人，被称为“钉子户”，拒绝参与重组。一些有影响力的对冲基金（仅包含 1% 的债权人）曾以极低价格在二级市场收购债券，现在纽约（当初债券在此发行）寻求法院命令以获得全额偿付。

有几家这样的基金，现在普遍称为“秃鹫基金”，专门低价（比如说原始债券面值的 10% ）收购不良债务，然后通过法院坚持全额偿付本息。

它们就像秃鹫，在上空盘旋，猛扑下去抓尸体或垂死者美食一顿。

不过这一次，躯体是国家，而他们被要求进一步紧缩已萎缩的经济，来偿付秃鹫基金，这就像从石头里榨血。

美国司法体系上至最高法院，经过很长一段时间，就在几个月前做出判决，即阿根廷确实应向提起诉讼、拒不参加重组的对冲基金全额偿付本息。

此外，判决宣布，目前禁止向接受大打折扣的债券置换的 93% 的债权人偿付债务，除非秃鹫基金能在同一时间得到全额偿付。纽约法官做出判决时引用了同等权益条款（所有债权人必须得到同等的待遇）。

几周前，阿根廷就已安排一家纽约银行向 93% 的债权人支付利息，但由于法院禁令银行拒绝这么做。

秃鹫基金一定要把债逼回来。主要基金 NML Capital ，将获得大约 1600% 的利润。

阿根廷总统克里斯蒂娜拒绝屈服于这些基金。如果她屈服，该国可能不得不全额偿还高达 1200 亿美元的本息，这是不可能的。

事件令人难以置信的转变，引起许多公共利益团体的愤慨和发展中国家政府的愤怒。 5 月在玻利维亚举行的 77 国集团南方峰会对秃鹫基金进行批判，并呼吁建立全球债务重组机制。

发达国家的财政部门一直在关注，同时他们也受到影响。几年前，希腊也进行了债务重组，私有债权人同意承担损失。

如果把法院判决作为新的范例加以接受，任何一个国家都不可能进行债务重组，因为现在胆大妄为的秃鹫基金将突袭并阻止。

有影响力的金融时报评论员马丁•沃尔夫支持阿根廷与秃鹫基金的对抗，甚至说道，将钉子户称为秃鹫，这对真正的秃鹫是不公平的，因为真正的秃鹫至少执行过有价值的任务！

8 月底，作为银行家与投资者的团体，总部位于瑞士的国际资本市场协会发布了新标准，旨在限制钉子户投资者破坏债务重组的能力。

上周，代表发展中国家的 77 国集团成功促进联合国大会达成决议，其承认一国重组债务的努力不应受到寻求从不良债务中获利的对冲基金的阻碍。

联合国大会以 124 票赞成、 11 票反对、 41 票弃权通过决议，决定在 2014 年底创建主权债务重组多边法律框架，提高国际金融体系的稳定。

国际债务重组机制将是一个系统性解决方案，因为陷入债务危机的国家可以求助于国际法院或系统，而无须自己进行混乱的债务重组。

落实决议如今是一场艰苦的战斗，因为美国、德国和英国（全球金融中的所有主要国家）正是反对者。

目前，联合国人权理事会正在考虑由阿根廷发起的另一个决议，其旨在为主权债务重组创建法律框架和限制秃鹫基金活动。

所幸联合国目前是债务讨论的中心。联合国是一个世界性组织，发展中国家在决策过程中拥有更多的话语权。

未来谈判虽然艰难，但非常值得，因为当前环境下，越来越多国家的当务之急是防止和应对债务危机。