全球金融危机恶化

许国平

内容简介：上周货币市场情况恶化，银行否认其它银行的贷款，美国财政部的救市方案面临着国会领导和民众的批评。

美国的金融危机上周继续戏剧性地发展。救市方案如果不是从根本上解决银行危机，但也可以让减轻全球市场不安的希望象跷跷板或者说过山车一样上下飘荡。

财政部长汉克·保尔森和美联储主席本·伯南克起草的紧急计划很快遇到了麻烦，很多有影响力的经济学家都对这个计划进行攻击，接着国会的主要成员也对其泼冷水。

很明显，该计划的原来的版本将不会被通过。美国国会成员周末也在加班，以便在纽约股市周一开市之前可以出台一份修改的计划或替代计划。

人们担心如果到时候没有达成一个定案，股市会狂泻。这会给金融机构带来更多的麻烦，因为这些机构的市值会进一步减少，使一些公司更接近或处在破产边缘。周日宣称国会已经达成了一个定案，只需再经过一些文句的修饰和法律文件就可以了。

上周，西方国家出现了更多的危机信号。由于各银行都担心其贷款的安全，不知道并怀疑其它银行的健康状态，因此银行间彼此借款的货币市场几乎冻结。这带来了严重的影响，因为很多银行为了满足融资要求，不仅依赖于存款，而且还需要贷款，尤其是货币市场其它银行的贷款来发挥功能。

货币市场借款的成本现在已经在上升，预计未来的资金干旱将更加严重。三月期美元的伦敦银行同业拆放利率和平均隔夜汇率攀升了 2% 多。对信贷违约的保险成本也大幅增加。

为了解决货币市场干枯的问题，英格兰银行宣布其对各银行的贷款将增加 500 亿英币。

与此同时，上周四美国历史上最大的银行倒闭的更多阴影开始显现。美国政府不得不接管控制了华盛顿互助银行，之后该银行被摩根大通集团收购。

其他国家的一些银行也处于焦虑之中，香港一家银行出现了挤兑（当局和其它玩家采取了实质行动后该银行暂时脱离了困境），英国的另一家银行据报告也面临着困难。

保尔森的救市计划也遇到了一些麻烦，批评家们指出了该计划的一系列的问题，这也是国会一直在试图解决的问题。

原来的计划是向财政部签一张 7000 亿美元的“空头支票”来购买金融机构持有的“有毒证券”，而且这一行动不可在法庭受挑战。计划并没有提到是否持有参与救市行动之金融机构的股份。

预计该计划将解决银行资本不足的问题及破产的风险。但是以逐个案例为基础的特别措施并不能防止系统性危机。

对该计划最大的批评点是，计划拯救的是银行的首席执行员、执行员及股东们，他们因贪婪或采用欺骗而导致危机发生，现在却要由已经受到危机影响的纳税人来拯救。

据民意调查和媒体报告显示，很多美国人都感到愤怒，他们作为危机的受害者却被要求支付数千亿美元（如果考虑最近已经采取的救市行动的话，可以说有数万亿美元），目的却是支持犯错者，给予其更多的资金奖赏。

尤其令人气愤的是，为了让倒闭银行的首席执行员们离开，给了他们数百万的“金色降落伞”（遣散费），雷曼兄弟等倒闭机构的经理和交易员们甚至在倒闭之后还收到了一大笔花红。

一个主要问题是，保尔森计划的目标是通过政府购买银行的不良贷款和有毒证券，尤其是抵押来实现资本调整。

其中的关键问题是，政府会以什么价格购买？这些机构的证券价格已经比其面值低很多了。如果以当前的市场价格购买，那么将不会有充分的资本调整。

如果以面值支付价格，那么暗示着纳税人将支付大量的补贴。美联储主席暗示将以证券未来将达到的价值购买。虽然主席暗示将比当前的“拍卖”价值高，但是没有人知道未来的价值是什么，因此仍然需要巨额的补贴。

著名的经济学家保罗?克鲁格曼把保尔森的计划称为“现金换垃圾”。上周美国参议院的一次听证会上，大多数参议员都严肃批评了计划，共和党的批评甚至比民主党来得更凶。

上周四由总统布什、保尔森、国会领导及两名总统候选人出席的一次白宫会议上 “引爆”（《金融时代》使用的一个词）而不是最后确定了救市方案。据报道，是共和党而不是民主党叛离了布什和保尔森。

据说民主党更赞同对保尔森的方案，前提是修改计划，使内容包括仔细勘漏，限制雇员补偿和参与银行的执行官的“金色降落伞”，政府最好能在银行获得股份，不仅购买其有毒证券，而且 7500 亿美元应分期，而不是一次给予。一个平行计划是帮助在抵押付款中面临违约的房屋所有者。

如果对救市计划不能达成一致将使市场陷入更深的危机，因此美国国会将制定出一个计划交给总统。

但是，救市计划并不能结束危机，可能只是快速地、暂时地减轻危机。而“华尔街”富裕的精英却可以躲开这场灾难。普通民众则可能会爆发愤怒，他们将难逃恶运，面临黑暗的未来。