亚洲面对新的全球危机

南方中心总执行长：许国平

内容简介：重新开始的全球经济增长减速正在给亚洲国家带来对其以出口为主的增长模式及对资本流入与流出的脆弱性进行审查的更多压力。

随着越来越多全球经济增长减速，甚至可能会走向新一轮衰退的信号出现，面临负面影响的亚洲国家必须考虑将做出何种政策响应。

上周，亚洲各国财政部长、央行官员、经济专家在马尼拉会聚一堂，参加了关于亚洲和全球危机的研讨会。此次研讨会由联合国亚太经济社会理事会组织，菲律宾央行主持。

鉴于近期美国、欧洲、日本的经济前景在最近几周如此地恶化，这是一次非常及时的会议。

在 2008-2009 年的“大萧条”期间，亚太地区出口大幅减少，导致国民生产总值（ GNP ）探底。

但是，先进发达国家及（包括马来西亚、中国、印度等在内的）很多亚洲国家采用经济刺激带来了经济的快速恢复。

发达国家从财政刺激到严厉措施的转换是最近经济减速的一个主要原因，而这可能会持续比较长的时间。

亚洲对新的经济衰退十分脆弱，因为其对出口有高度的依赖性。南方中心的文章预计出口占了中国危机前增长的 50% 。中国已经准备减少出口及降低国民生产总值的增长。

一个共通的道理是，中国必须增加其国内消费者的消费作为其未来的增长引擎。但是这说起来容易，做起来难。

最近几年 GDP 中消费的比重从 20 世纪 90 年代末的 55% 下降到了 2008 年的 36% 。一个主要的原因是工资增长滞后于生产增长。因此，工资在 GDP 中的比重从 20 世纪 90 年代末的 50-55% 下降到了现在的约 40% 。 .

中国现在正在采取措施来提高工人的工资，这反过来可以促进国内需求。但是也有担心认为较高的工资水平会使中国公司失去竞争力，因为其利润率很低。

其它很多亚洲国家对出口的依赖甚至更大。在印度尼西亚、韩国、台湾和泰国，出口占了增长的 60% ，而中国的出口占增长的 40-50% 。马来西亚、新加坡、越南对出口的依赖甚至更高。

他们对到发达国家及中国的出口减速十分脆弱。中国每100 美元价值的加工出口到美国和欧盟，约有 35-40 美元是流到东亚发展中国家。他们出口了很多中国用来制造其出口产品的部件。

因此，中国出口到美国和欧盟的减速也会给亚洲国家带来强烈的影响。

在东南亚很多国家，一个重大的问题是缺少投资机会，因为投资滞后于储蓄。

在马来西亚、新加坡、菲律宾、台湾、印度尼西亚，投资率最近几年是 GDP 的 20% 左右，比中国的一半还低， 其投资率还没有恢复到 1997 年亚洲危机前的水平。这些投资率太低以至于无法实现有效需求的快速增长。

这些国家需要根据提高国内需求来计划新的增长资源，并扩大与该地区及其它发展中国家之间的贸易。

很多亚洲国家从 1997-99 年危机中吸取的一个关键教训是不应该陷入脆弱的状况中，让其外汇储备被提取到面临债务违约的那个点。

因此，经常帐户高度盈余和大幅积累外汇在 2008-2009 年的全球危机中让很多国家有了缓冲。

但是，该地区也面临很多全球新金融混乱所带来的更明显的脆弱性。

首先，该地区一些国家的经常帐户出现很大的赤字，并依赖于外资的流入来弥补赤字。如果出口恶化，或者如果资本流动反转，他们可能面临国际收支平衡的问题。

第二，很多亚洲国家过去十年已经开放了其资本流动。他们向外资流入打开了大门，包括外资直接投资、证券投资和贷款。他们还允许资本通过居民、银行和公司流出。

因此，他们现在对资本流入以及当地公司和个人的资金流出所带来的波动更容易受到影响。

在资本流入大的时期，他们的平衡为盈余，或者超出了居民的流出。但是，当面临外国资本流动反转时，流到国外的当地资本将很难再回来。因此，一国暴露在净流出的很大风险之中。如果没有等量的贸易和经常帐户盈余，其收支平衡状况可能会恶化。

第三，亚洲国家预计会受到国际资金寻求更高回报带来的波动的影响。最近的资本流入风波已经带来了一些问题，比如货币升值（导致出口竞争力降低）、过多的流动性、通膨压力、股票和地产价格泡沫等。

他们对资本流动突然反转也很脆弱，而这种情况将带来很大的破坏作用。一些亚洲国家，比如泰国、韩国已经使用资本控制来减少流入，但是压力仍然存在。

第四，很多亚洲国家都持有美国债券，由于美元贬值，其外汇储备也贬值。当前缺乏替代美元作为全球储备的货币使这个问题变得更尖锐。

虽然亚洲国家可以采取国内措施来控制或减少上面提到的脆弱性，但是除非他们在全球范围集体采取行动，否则这些措施可能不会有效。

因此，亚太地区的政策制定人员应更积极地推动全球金融改革。这正是上周马尼拉会议的结论之一。